2014世界各国GDP排行和经济展望(3)

尚未摆脱困境

下面谈一下预测面临的风险，下行风险——2013年10月《世界经济展望》讨论的旧有风险以及新的风险——持续存在。在新的风险中，先进经济体极低通胀率给经济活动带来的风险（特别是在欧元区）已经浮现。鉴于通胀在一段时间内可能仍低于目标水平，长期通胀预期可能向下变动。这带来了通胀低于预期的风险，而这会增加实际债务负担；也带来了实际利率过早上升的风险，因为货币政策难以降低名义利率。如果经济活动遭受不利冲击，还有可能出现通货紧缩。 金融稳定持续面临下行风险。公司杠杆率已上升，在许多新兴市场经济体，外币债务风险暴露也已增加。在一些市场，包括几个新兴市场，如果利率上升幅度超过预期，对投资情绪产生不利影响，资产价格可能面临压力。 在新兴市场经济体，鉴于美联储将于2014年初期开始逐步退出数量放松政策，金融市场和资本流动波动性的增大仍然是一个令人担心的问题。在多数经济体，市场对美联储12月宣布的相关措施的反应相对平静，这可能得益于美联储的政策沟通和调整（包括对前瞻指引的修改）。然而，随着美联储逐步退出数量放松政策，可能出现投资调整和一些资本外流。如果还存在国内脆弱性，就可能导致更急剧的资本外流和汇率调整。

政策方面，尽管预期经济活动将增强，确保强劲增长和管理脆弱性仍是全球政策重点。 先进经济体的政策重点与2013年10月《世界经济展望》讨论的相比基本未变。然而，随着前景改善，有关国家（包括美国）必须避免过早退出宽松的货币政策，因为产出缺口依然很大，通胀水平很低，且财政整顿继续实施。为了在危机后完成资产负债表修复并降低相关遗留风险，需要更强劲的经济增长。在欧元区，欧洲中央银行需要考虑在这方面采取进一步措施。提供更长期限的流动性（包括定向贷款）等措施将增强需求并缓解金融市场分割状态。应当通过资产负债表评估工作以及对薄弱银行进行注资来修复银行资产负债表，并通过实现统一的监督和危机处置机制来最终建立银行业联盟，这对于改善信心、恢复信贷以及切断主权与银行之间的联系至关重要。需要通过进一步实施结构性改革来增加投资和改善前景。

在新兴市场和发展中经济体，近期的发展情况突出表明，需要对潜在资本流动逆转的风险进行管理。在那些存在国内脆弱性，并且对外经常账户存在逆差（这与上述脆弱性也存在一定联系）的经济体，这一问题尤其突出。在外部融资条件恶化的情况下，应允许汇率贬值。如果汇率调整受到限制——原因是存在资产负债表错配和其他金融脆弱性，或者，由于货币政策框架缺乏透明度或政策实施缺乏连贯性，对通胀产生显著传导效应——政策制定者可能需要考虑在收紧宏观经济政策的同时加强监管政策。中国近期的经济增长反弹突出表明，投资仍是经济增长的主要驱动力。中国需要在经济再平衡方面取得更大进展，使国内需求从投资转向消费，以有效控制投资过度给经济增长和金融稳定带来的风险。